الجامعة المستنصرية كلية اإلدارة واإلقتصاد المجلة العراقية للعلوم االقتصادية

الجامعة المستنصرية كلية اإلدارة واإلقتصاد المجلة العراقية للعلوم االقتصادية البحوث العلمية 2016 )1(

سعر النفط يف سوقه الدولي يف ظل فائض العرض واستمرار الركود املستخلص الدكتور أمحد ابريهي Abstract خبير اقتصادي )2(

املكدم 80 1962 1803 1986 OECD OPEC Spot 1970 1.38 2013 34 1980 )3(

2020 OPEC 1.38 سعس الهفطيف االجتاه العام و التكلب ات العه ف : 2013 180 1.5 3.535 2013 1960 2.534 8.2 4.506 )4(

Index of Real Crude Price اجمللة العراقية للعلوم إالقتصادية Sciences/ Iraqi Journal for Economic السنة الرابعة عشر/ -العدد الثامن واالربعون /سنة 2016 960 5 حركة سعر النفط الحقيقي للسنوات 1960-2013 Trend of Real Crude oil Price Growth Curve Model Yt = 95.810 * (1.03535**t) 900 800 Variable Actual Fits 700 600 500 Accuracy Measures MAPE 49.4 MAD 142.8 MSD 37692.5 400 300 200 100 0 1 5 10 15 20 25 30 Index 35 40 45 50 )5(

Monthly price Crude oil price اجمللة العراقية للعلوم إالقتصادية Sciences/ Iraqi Journal for Economic السنة الرابعة عشر/ -العدد الثامن واالربعون /سنة 2016 1998 1986 Monthly crude oil price ( July 1986- December 1998) Growth Curve Model Yt = 19.0361 * (0.999897**t) 35 30 25 Variable Actual Fits Accuracy Measures MAPE 13.0909 MAD 2.4879 MSD 12.7508 20 15 10 1 15 30 45 60 75 Index 90 105 120 135 150 2008 سعر النفط االسمي الشهري بين آب 2003 وشباط 2009 140 120 100 80 Monthly Crude Price ( August 2003- February 2009) Growth Curve Model Yt = 36.1364 * (1.01465**t) Variable Actual Fits Accuracy Measures MAPE 19.430 MAD 12.032 MSD 331.436 60 40 20 1 7 14 21 28 35 Index 42 49 56 63 4 2008 )6(

2013 1980 3.18 23.58 4.04 53.09 50.84.3 8.8 0.088 2013 1960 عالق سعس الهفط بأسعاز : األصىل 1969 مصفوفة ارتباط األسعار األسمية للسنوات 1969-2013 0.756 0.954 (0.74) (0.776) 1 0.928 (0.477) (0.424) (0.815) (0.773) 0.991 1 1 0.991 (0.776) (0.740) (0.661) (0.643) 1 0.729 (0.424) (0.477) 0.756 0.762 0.915 0.613 (0.446) (0.487) 0.663 0.738 0.762 0.961 (0.643) (0.661) 0.928 `1 data.coninflation FRED 0.01 )7(

Data اجمللة العراقية للعلوم إالقتصادية Sciences/ Iraqi Journal for Economic السنة الرابعة عشر/ -العدد الثامن واالربعون /سنة 2016 2004 412 1990 2011 2008 0.94 1991 التأثري املتبادل بني تغري اسعاز الهفط والهنى االقتصاد و األسعاز األخ ز موذ االنه از األول ألسعاز الهف ط : 1986 1986 الرقم القياسي ألسعار النفط الخام واسعار السلع األولية Non-Fuel Price Index and Oil Price Indexp 250 Variable Oil Price Non-Fuel Price 200 150 100 50 0 1 29 58 87 116 145 Index 174 203 232 261 )8(

Data اجمللة العراقية للعلوم إالقتصادية Sciences/ Iraqi Journal for Economic السنة الرابعة عشر/ -العدد الثامن واالربعون /سنة 2016 معدالت النمو السنوي بالمائة ألسعار النفط و األسعار األخرى ذات العالقة في الواليات المتحدة للسنوات 1986-2013 5.53 2.73 7.24 3.86 4.89 2.74 7.55 FRED 0.87 1984 سعر الذهب وسعر النفط لغرب تكساس WTI للفترة 1984 من ال بيانات الشهرية Time Series Plot of gold price index; oil price index 500 Variable gold price index oil price index 400 300 200 100 0 1 36 72 108 144 180 216 252 288 324 360 Index FRED )9(

معامالت االرتباط بين سعر النفط لغرب تكساس واألسعار األخرى للسنوات 1986-2013 0.992 0.81 0.845 0.794 0.837 0.885 0.882 0.98 0.000 0.262 0.186 0.291 0.140 0.233 0.242 0.207 0.301 0.33 0.093 0.408 0.034 (3, pp12-13) 2008 2013 2008 2000 2008 0.26 0.03 0.03 o.1 0.07 0.06 )10(

0.03 (7) 2011 (7) 2008 1990 2011 7 1981 2007 )11(

معامالت االرتباط بين تغير اسعار ال نفط وتغير اسعار االسهم األلمانية و األمريكية مقاسة بالفرق اللوغاريتمي الطبيعي بين تموز 1987 و تشرين األول 2013 البيانات فصلية BRENT Brent WTI (0.007) 0.270*** 0.308*** 0.234** 0.35*** 0.788*** 1 (0.095) 0.188* 0.218** 0.396*** 0.407*** 1 0.788*** 0.257*** 0.273*** 1 0.407*** 0.35*** 0.222** 0.215** 1 0.396*** 0.234** 0.203** 0.969*** 1 0.215** 0.273*** 0.218** 0.308*** 0.152 1 0.969*** 0.222** 0.257*** 0.188* 0.270*** WTI 0.125 0.165* (0.084) 0.014 Brent WTI 0.01 ** 0.01 *** FRED 0.1 0.05 0.05 ويبيو حتل ل االحندازالر اجسيهاهالهتائج التال : 0.01 0.05 96.3 96.1 )12(

Data Data اجمللة العراقية للعلوم إالقتصادية Sciences/ Iraqi Journal for Economic السنة الرابعة عشر/ -العدد الثامن واالربعون /سنة 2016 0.01 2.00 98.7 97.7 95.9 0.01 3.2 Brent 96 95.7 تغير اسعار االسهم وتغير اسعار النفط في الواليات المتحدة األمريكية LN Diffrence of( Share Index USA and Oil price): July 1987- October 2013 0.50 Variable Stock Price Change in USA Oil Price Change WTI 0.25 0.00-0.25-0.50-0.75 1 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Index تغير اسعار االسهم وتغير اسعار النفط في المانيا Ln Fifference( Share Index Germany and Oil price): July 1987- October 2013 0.50 V ariable Stock Price C haange in Germany O il Price C hange Brent 0.25 0.00-0.25-0.50-0.75 1 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Index )13(

سعس الهفط وسعس : الصسف (3. P9) (9,p 7) (9,P 24) PRENT REER 1999 BP REER0.921 BP t -1+2.196REER t-1 9.262+0.705BP t-1-3.915reer t R-Sq=96.7% R-Sq (adj) =96.5% D-W = 1.903 0.01 e t 0.05 0.01 t e t-1 e t = 0.001-0.953 e t-1 t 0.97-7.14 )14(

Data اجمللة العراقية للعلوم إالقتصادية Sciences/ Iraqi Journal for Economic السنة الرابعة عشر/ -العدد الثامن واالربعون /سنة 2016 اسعار النفط الفعلية و المقدرة من معادلة االنحدار Fits and actual Brent Price 5.0 4.5 Variable Fits of Ln Brent lnbrent 4.0 3.5 3.0 2.5 1 6 12 18 24 30 36 42 48 54 60 Index 0.705 خالصة معادالت االنحدار بين سعر الصرف) دوالر/ يورو( وسعر النفط برنت 0.05 1.971 95.1 1.955 95.3 1.971 1.955 26.3 30.9 )15(

94.4 88 4 58 1.868 95.3 السىق املستكبل و : املضازب T t F t T y u r S t r+u-y T-t F t T = S t *e (r+u-y)*(t-t) Contango R+u-y>0 )16(

Backwardation R+u-y<0 ( 10, P9) 102.9 14 14 91.56 95.15 1.79 6.94 12 12 102.65 103.39 103.81 93.35 106.29 I t C t E t P t+1 >(1 + i t )(P t + C t ) (a) (b)e t P t+1 <(1 + I t )(P t + C t ) Convenience Yield (b) C t )17(

(c)e t P t+1 = (1 + i t )(P t + C t ) < E t P t+1 (d)f t F t F t = E t P t+1 (e) Spot Future Margin 2443 Contract FourF4 21 Sp )18(

Sp =- 7.06 + 1.11 F 4-1 - 0.0088 F 4-2 - 0.0239 F 4-3 - 0.0111 F 4-4 P value 0.00 0.00 0.826 0.553 0.702 R-Sq = 98.7% R-Sq(adj) = 98.7% S p = 0.380 +0.957 S P-1 +0.0030 S p-2 + 0.0783 S p-3-0.0424 S p-4 P value 0.01 0.00 0.92 0.01 0.04 R-Sq = 99.2% R-Sq(adj) = 99.2% S p =.- 0287 + 0.631 S P-1 + 0.189 S p-2 + 0.135 S p-3-0.0033 S p-4 + 0.996 F 4-1 - 0.635 F 4-2 - 0.210 F 4-3 - 0.0999 F 4-4 S p-4 0.00 valuep 0.75 1 2 3 R-Sq = 99.8% R-Sq(adj) = 99.8% 4 F 4 = 0.520 + 0.0531 S P-1 + 0.0892 S p-2-0.0565 S p-3 0.0659 S p-4 + 0.955 F 4-1 - 0.0303 F 4-2 - 0.0744 F 4-3 + 0.124 F 4-4 P value 0.00 0.15 0.04 0.14 0.00 0.00 0.49 0.13 0.00 R-Sq = 99.3% R-Sq(adj) = 99.3% F 4 = 8.10 + 0.803 S P-1 + 0.0582 S p-2 + 0.0841 S p-3-0.0276 S p-4 P value 0.00 0.00 0.20 0.06 0.40 R-Sq = 97.7% R-Sq(adj) = 97.7% 5 )19(

Data اجمللة العراقية للعلوم إالقتصادية Sciences/ Iraqi Journal for Economic السنة الرابعة عشر/ -العدد الثامن واالربعون /سنة 2016 F 4 = 0.37+ 0.964 F 4-1 + 0.0273 F 4-2 + 0.0033 F 4-3 + 0.0014 F 4-4 P Value 0.01 0.00 0.33 0.91 0.95 R-Sq = 99.3% R-Sq(adj) = 99.3% 6 6 4 (6) Non- Commercial 40 15 2011 سلوك اسعار المستقبل و األسعار الفورية من البيانات اليومية ايام الذروة عام 2008 و االنهيار الالحق traders 2000 150 MA Smoothing of Future and Spot Oil Prices ( Price Cycle) Variable Future Fit Spot Fit 125 100 75 50 1 57 114 171 228 285 Index 342 399 456 513 )20(

( Going ( Hedgers Going long) Short) I F S C I+C (h) F= S+ (h) (6) (5) 2008 OPEC 100 )21(

(5) الهنى االقتصاد و الطلب عل الهفط وأوضاع : العسض (5) 50 0.2 10 2008 15)(5, P 0.25 0.2-0.3 0.8 0.1 2011 100 15 2000 )22(

2007 Principal Component (8, P89) 2009 10 2009 2007 55 2025 2017 2011 2011 تقديرات مرونات الطلب على النفط للفترة 2013-1980 0.294 0.685 (0.072) (0.019) 0.474 0.676 (0.067) (0.017) 0.243 0.385 2.751 0.671 0.711 0.565 (0.093) (0.035) (0.018) (0.025) (0.007) (0.001), P113IMF, WEO, April 2011, P97 )23(

4.5 1.5 3.1 1 1.2 ( 2009- (0.385) 0.589 2009 1990 0.786 0.704 0.741 (0.038) 1965) 0.649 )24(

تكهنات النمو العالمي للناتج المحلي اإلجمالي بالمائة بوحدات القوة الشرائية الدولية PPP في المستقبل القريب 2016 2015 2013 3.0 3.1 1.6 1.9 16 1.7 1.4 0.9 (0.4) 12 1.0 1.2 1.3 1.5 5 7.1 7.0 7.2 7.7 16 3.8 3.7 2.9 2.9 51 3.8 3.7 3.0 3.0 100 (9, P2) 2016 3.1 2013 2011 3.5 OPEC 3.4 OECD 0.5 3.9 OPEC OECD OPEC 2011 OPEC 900 )25(

700 2 1 2.8 8.8 OPEC 56 2011 13 70 10.6 200 1.5 900 107 3 45.9 47.1 93.0 22.3 29.4 2 44.7 46.8 91.5 22.4 29.6 سوق النفط في العالم ( ميون برميل يوميا( 1 2015 2013 2012 2011 45.7 45.6 45.7 46.1 45.9 46.4 45.8 47.9 46.7 45.7 44.6 43.1 91.6 93.5 92.4 91.7 90.5 89.5 22.1 23.3 22.4 20.9 19.8 18.9 29.8 29.8 29.6 29.5 29.5 29.9 OECD OECD OECD 56.3 30.4 56.3 30.1 55.7 30.0 57.5 56.3 54.6 30.5 53.3 31.3 52.8 29.9 OPEC OPEC OPEC 36.9 93.2 36.4 92.8 36.3 92.0 36.7 91.3 37.5 90.8 35.8 88.6 OPEC 0.2 30.2 99.3 1.2 28.8 95.7 0.4 29.5 98.3 29.3 29.7 0.4 30.9 101.3 0.2 31.1 99.4 0.9 30.8 103.0 OPEC OPEC International Energy Agency,Oil Market Report, 14 October. )26(

2007 1980 1979 1974 1973 اسرتات ج ات الطاق يف الدول الكرب واجتاهات ا لطلب: )27(

(4) 30 2012 46 2040 43 2020 (0.1) 2012 0.4 1.4 0.8 2040 231 235 2.4 2040 2012 0.167 2 2.2 1.8 2.1 1.8 2040 2012 0.1 2040 1 1.8 44.1 2035 43.3 OPEC 1.2 2040 2.9 2013 )28(

11.0 2.1 1.6 OPEC (10, P 46) OPEC 2013 2000 15 71.1 2011 (3) 0.66 0.62 )( 11, P 26 2011 2015 16 1978 4 (13) 70.7 69.4 2006 1978 2007 2006 82.7 1980 80.6 45 )29(

1000 0.91 2005 0.32 ( 13,P9) 2000 0.195 (14, P4) 8.6 8.3 8.1 5 23 0.3 2000 6.4 1979 1.9 2.804 3.6 0.568 0.1 )30(

14 2007 0.48 0.35 0.69 2000 1960 0.56 (11, P 9) 1986 حمددات العسضيف األمد البع د : (12, P 56) (12,p 54 ) )31(

q t = 0.59 q t-1 +0.38p t-1 +0.95 H t-1-0.19 H 2 t-1 H p q 0.38 0.93=( 1-0.59)0.38/ )32(

Y-Data اجمللة العراقية للعلوم إالقتصادية Sciences/ Iraqi Journal for Economic السنة الرابعة عشر/ -العدد الثامن واالربعون /سنة 2016 معدل العائد الداخلي وقرار االستثمار Internal Rate of Return and Investment Decision 1000 800 Variable IRR(P2) IRR(P1) Discount Rate 1 Discount Rate 2 600 400 200 0 0 5 10 15 20 25 30 Potential Development of Fields )33(

دوال الطلب عل الهفط : U i M i ΣM i U i E t y t p t E t Partial Adjustment )34(

E t E t-1 =λ (E * t E t-1 ). (1) E * t = a+ bp t + dy t (2) E t = λ a +λ b p t +λdy t + (1-λ) E t-1 (3) λ θ (3) E t = α +β P t + θy t + π E t-1 (4) β (1- λ) π β/1- π = β/λ= b θ/1-π= θ/λ= d (Lin, P37) )35(

SUM 1965-200 Co Gdg Po OPEC 2012 2013 1980 ( FRED) Co t = - 0.0480 + 0.647Co t-1 + 0.00547t-0.0103 Po t 0.01 R-Sq = 99.5% R-Sq(adj) = 99.5% D-W statistic = 1.32863 Gdg Co t = - 0.0585 + 0.00467t + 0.715Co t-1 + 0.00544Gdg t - 0.0105 Po t 0.001 R-Sq )36(

R-Sq = 99.8% R-Sq(adj) = 99.7% D-W statistic = 1.87320 e t-1 e t e t = -0.0003 0.942 e t-1 t -0.03-5.05 R-Sq = 46.8% R-Sq(adj) = 45.0% D-W statistic = 1.97779 0.0105 (17)2010 0.05( 0.0368 0.715 Co t = - 0.0285 + 0.00854 Gdg t - 0.0216 Po t +0.000839 t P value 0.00 0.00 0.04 0.00 0.00 R-Sq = 49.9% R-Sq(adj) = 44.5% D-W statistic = 1.18881 2013 1965 BP Instrumental t Qo 47 Bg Po 48 Po t = - 1.82 + 0.0124 Bg t + 0.782 Po t-1 + 0.570 Qo t-1 P Value 0.115 0.477 0.000 0.033 R-Sq = 85.6%, R-Sq(adj) = 84.6%,D-W = 1.84803 )37(

Qo t = 0.486 + 0.935 Qo t-1-0.00459 Bg t - 0.0160 P^o t P Value 0.000 0.000 0.000 0.030 R-Sq = 99.4%, R-Sq(adj) = 99.3%, D-W = 1.83097 0.246 0.016/0.065 0.016 e t-1 e t = 0.00044-0.931 e t-1 t 0.17-6.35 t 0.01 e t R Qo t = 0.106 + 0.227 P^o t /Po t-1 + 0.763 Qo t-1 + 0.136R t P Value 0.508 0.046 0. 000 0.000 R-Sq = 99.4%, R-Sq(adj) = 99.3%, D-W = 1.71166 0.05 e t-1 e t e t = - 0.00011-0.857 e t-1 P Value 0.956 0.000 R-Sq = 43.0% R-Sq(adj) = 41.1% D-W = 1.99192 (20) )38(

Data اجمللة العراقية للعلوم إالقتصادية Sciences/ Iraqi Journal for Economic السنة الرابعة عشر/ -العدد الثامن واالربعون /سنة 2016 0.23 0.96 سعر النفط السنوي الفعلي و المقدر Oil price: actual and Estimated 7.0 6.5 Variable LNPI Price Fits 6.0 5.5 5.0 4.5 1966 1974 1982 1990 1998 2006 Year (20) 1974 )39(

GL WT WT GL 2003 GL = 0.0758 + 0.868 WT P value 0.004 0.000 R-Sq = 89.8% R-Sq(adj) = 89.7% Cen2 CEN 2003 WT CEN = - 0.0841 + 0.489 WT P Value 0.000 0.000 R-Sq = 91.8% R-Sq(adj) = 91.7% 1986 WT2 343 CEN2 = 0.0985 + 0.517 WT2 P Value 0.000 0.000 R-Sq = 95.5% R-Sq(adj) = 95.5% CENt = 0.00609 + 0.1335 WTt + 1.095 CENt-1-0.150 CENt-2- P Value 0.001 0.000 0.000 0.000 0.103WTt-2 P Value 0.000 R-Sq = 99.7%, R-Sq(adj) = 99.7%, D- = 1.79916 CEFITt = 0.0985 + 0.517 WTt P Value 0.000 0.000 R-Sq = 95.8% R-Sq(adj) = 95.8% CEFITt = 0.101 + 0.519 WTt-1 P Valu2 0.000 0.000 R-Sq = 96.2% R-Sq(adj) = 96.2% 0.52 )40(

0.86 131 2003 GLt = 0.0404 + 0.866 WTt - 0.564 WTt-1 + 0.808 GLt-1-0.172Glt-2 P 0.041 0.000 0.000 0.000 0.009 R-Sq = 94.7%, R- Sq(adj) = 94.5%,D-W = 1.78342 GLFITt = 0.0840 + 0.860 WTt P Value 0.000 0.000 R-Sq = 93.6% R-Sq(adj) = 93.6% 1970 Nonconventional )41(

السيع وسعس الهفط : (Bhattacharyya, P212 18, P 43) Energy Density 1931 λ t MC t P t (5, P9) )42(

t = P t - MC t (f) r λ t+1 =λ t(1+r)= P t+1 - MC t+1 (g) 10 90 u t+1 u t )43(

P t+1 P t P t / P t+1= u t /u t+1 r u t+1 = u t (1/1+r) P t+1 =p t (1+r) P231 18 )44(

, pp 221-222Bhattacharyya r T P t - c(y t,x t )/ y t = α t (1+r) t c(y t,x t )/ y t P t x Y α (18, P 46) )45(

Y-Data اجمللة العراقية للعلوم إالقتصادية Sciences/ Iraqi Journal for Economic السنة الرابعة عشر/ -العدد الثامن واالربعون /سنة 2016 تمثيل بياني للريع الريكاردي ومف هوم هوتلنك لريع الندرة Ricardian and Hottelling Rent 50 40 V ariable Supply C urv e * Resource Unit Supply C urv e * Supply C onstraint Ricardian price * Resource Unit Scarecity Price * Resource Unit Demand C urv e * Resource Unit 30 20 10 0 0 10 20 30 X-Data 40 50 (18) )46(

اخلامت 1986 2008 OPEC )47(

املصادز: (1) Bhattacharyya, Subhes C., Energy Economics: Concepts, Issues, Markets and Governance, Springer, 2001. (2) Cynthia Lin, C.-Y. Cynthia, Estimating Annual and Monthly Supply and Demand for World Oil:ADryHole? http://www.hks.harvard.edu. (3)Yoshino, Naoyuki and Taghizadeh-Hesary, Ferhad, Economic Impacts of Oil Price Fluctuations in Developed and Emerging Economies, IEEJ. (4) U.S. EIA, Annual Energy Outlook With Projections to 2040, April.www.eia.gov/forecasts/aeo. (5) Hamilton, James D., Understanding Crude Oil Prices, NBER Working Paper 14492, November 2008. (6) Plante, Michael D., and Yücel, Mine K,Did Speculation Drive Oil Prices Futures Market Points to Fundamentals,Economic Letter,VOL. 6, No. 10 October 2011,Federal Reserve Bank of Dallas. (7) Berk, Istemi, and Aydog,Berna, Crude Oil Price Shocks and Stock Returns: Evidence from Turkish Stock Market under Global Liquidity Conditions, EWI Working Paper, No 12/15,September 2012,EWI, www.ewi.uni-koeln.de. (8) IMF, World Economic Outlook, April 2011, IMF, Chapter Three:Oil Scarcity, Growth, AND Global Imbalances. (9) Bank of Canada, Monetary Policy Report, October. (10) OPEC,Monthly Oil Market Report, 10 September. (11) Elliott, Robert J R, et al, Urbanization and Energy Intensity: A Provincelevel Study for China, University of Birmingham, Department of Economics Discussion Paper 14-05. (12) Mohn, Klaus, "Elastic Oil: A Primer on the Economics of Exploration and Production, "inbjørndal, Endre, et al ( editors), Energy, Natural Resourcesand Environmental Economics,), Springer, 2010, pp 39-58. (13) Ma, Hengyun, and Oxley Les, China s Energy Economy: Situation, Reforms, Behavior, and Energy Intensity, Springer, 2012. )48(

(14) Cooper, John C.B., Price Elasticity of Demand for Crude Oil: Estimates for 23 Countries, OPEC Review,March 2003. (15) Cheaper oil Both symptom and balm,the Economist, Oct 18 th From the print edition. (16) MacKinnon, James G., Critical Values for Cointegration Tests, Queen s Economics Department Working Paper No. 1227, 2010,Table 2, P 13. (17) INTERNATIONAL ENERGY AGENCY, OIL MARKET REPORT, 14 OCTOBER. (18) Energy Charter Secretariat, Putting A Price on Energy: International Pricing Mechanisms for Oil and Gas, Brussels, Belgium, 2007. (19) Ferraro, Domenico, et al, Can Oil Price Forecast Exchange Rates?, NBER Working Paper 17998, April 2012. (20) Krichene, Noureddine, A Simultaneous Equations Model for World Crude Oil and Natural Gas Markets, February 2005. )49(